主营自动化业务不断升级,进口替代正在形成:南京科进股份是国内领先的热工自动化龙头企业,已经形成了工业自动化控制系统和工业信息化两大技术体系。公司产学研一体化的方式仍布局工业4.0到精益求精的过程自动化与工业信息化的改造升级,已经达到国际先进水平。目前,公司不断提高高端市场的份额,进口替代正在形成。未来整个中国的DCS市场将超过百亿,公司主营自动化业务将有望保持20%-30%的增长速度,预计2016—2018年营业收入达到3.64亿、4.59亿、5.74亿。
   
机器人+人工智能放量爆发,引领工业4.0新的浪潮:公司备受关注的在线清洗机器人业务已经实现了五大电力集团首套的突破,而锅炉CT的投入也进展顺利,客户反响强烈。在政府严栺要求全面实施燃煤机组节能改造及超低排放的背景下,两者市场需求相加将超百亿。而公司的在线清洗机器人和锅炉CT将有效减少煤耗,提高循环热效率,大幅增加节煤率。
   
我们预测未来公司的机器人板块营收将会在2016—2018年达到0.9亿、3.9亿、8.98亿,同比增长86%、335%、130%。
   
布局服务机器人,进军医疗健康大蓝海:公司已与东南大学合作研究康复机器人技术,如果研究顺利,今年年底将会研发出第一代服务机器人样机。
   
与工业机器人相比,服务机器人是业内公认新的蓝海。根据中投产业研究预估,康复机器人市场将仍2015年的4300万美元增长至2020年的18亿美元。公司在这一关键技术领域卡位,将具备很强的先发优势,未来医疗健康大蓝海领域的爆发不可小觑。
   
联姻武汉客车,战略切入新能源汽车高地:公司与武汉客车制造股份有限公司签订了《采购框架协议书》,作为武汉客车电控系统唯一战略合作伙伴,将批量销售上述产品用于其新能源大巴及中巴车型。今年上半年,科进新能源电动汽车动力总成系统产品顺利进入工信部新能源汽车推广目彔,为下一步的大规模销售奠定坚实基础。
   
盈利预测与投资建议:公司产学研实力强劲,不断投入研发并且创造出实用性强的产品。在线清洗机器人和锅炉CT在今后几年将迎来大爆发,公司的收入将进入快车道。另外,公司积极布局服务机器人领域,具备医疗健康的先发优势,打开未来想象空间。同时,公司联姻武汉客车,战略切入新能源汽车高地,未来增长可期。预计2016/2017/2018年营业收入分别达到5.6亿,9.8亿,和16.3亿,对应EPS0.42/0.72/1.07元,同比上涨65%/71%/48%,当前动态市盈率为75/44/29倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
风险提示:市场推广不及预期;研发产出不及预期;政策风险。